Ne Biliyoruz, Ne Bilmiyoruz

Kesinleşenler ve hâlâ cevapsız kalanlar

Tasfiye sürecindeki fonlarla ilgili bazı konular kesinleşmiş durumda, bazı sorular ise hâlâ cevapsız. Bu yazı, yatırımcıların en çok sorduğu konuları tek tek ele alıyor ve her biri için neyi bildiğimizi, neyi henüz bilmediğimizi ayırarak anlatıyor.

Paranız Ne Zaman Ödenecek

Bildiğimiz şu: tasfiye, Tera fonlarında İş Bankası, diğer altı şirketin fonlarında Ziraat Bankası eliyle yürütülüyor. Kurul kararı, portföydeki varlıkların nakde dönüştürülmesinin yatırımcı menfaati, piyasa derinliği ve likidite koşulları gözetilerek bankanın belirleyeceği sıklıkta yapılacağını öngörüyor (SPK Bülteni 2026/61).

Bilmediğimiz ise bu sıklığın ne olacağı ve ilk aktarımın hangi tarihte yapılacağı. Ödemenin tek seferde mi yoksa dilimler hâlinde mi yapılacağı da karara yansımış değil.

Hangi Fiyattan ve Ne Kadar Ödenecek

Tasfiye anından itibaren katılma payı ihraç edilemiyor ve geri alınamıyor; tasfiye bakiyesi pay sahiplerine payları oranında dağıtılıyor (III-52.1). MKK ekranındaki dipnot da tutarın tespitinde katılma payı adedinin esas alınacağını belirtiyor. Buna karşılık hangi güne ait birim pay değerinin uygulanacağını bilmiyoruz. Dipnotta 24 Eylül akşamına kadar yer alan “satış günündeki fiyat esas alınır” ifadesi aynı akşam metinden çıkarıldı ve yerine bir açıklama konulmadı.

Ödenecek tutar bakımından bildiğimiz, ödemenin fon varlıklarının nakde dönüşmesinden elde edilecek tutardan yapılacağıdır. Fon malvarlığı kurucunun malvarlığından ayrıdır; haczedilemez ve iflas masasına dâhil edilemez. Bilmediğimiz ise bu varlıkların hangi bedelle nakde çevrilebileceği. Fon portföylerinde günlerdir taban fiyatta kilitli kalan paylar bulunuyor. Bu nedenle bugün kimse sağlıklı bir oran ya da tutar veremez.

Emrim Gerçekleşti mi, Öncelik Kimde

MKK’daki PBLK kodu, payların TEFAS işlem blokaj althesabına alındığını gösterir. Blokaj takas tamamlanana kadar sürebildiğinden bu kod tek başına emrin gerçekleştiğini de gerçekleşmediğini de kanıtlamaz; belirleyici olan, emre bir birim pay değeri uygulanıp uygulanmadığıdır. Bilmediğimiz ise 17 Eylül’de sisteme giren emirlerin neden sonuçlanmadığı. Takasbank’ın 16 Eylül tarihli açıklamasında sistem kaynaklı bir talimat iptali bulunmadığı belirtilmişti; 17 Eylül’e ilişkin bugüne dek bir açıklama yapılmadı.

Öncelikli ödeme konusunda bildiğimiz şu: Kurul kararı tek bir öncelik tanımlıyor. TEFAS üzerinden satım emri verilmiş ancak gerçekleşmemiş iade talimatları karşılığında oluşan tutar, fon hesabına borç olarak tahakkuk ettiriliyor ve öncelikli ödeniyor. Bilmediğimiz ise bu tutarın hangi fiyat üzerinden hesaplanacağı ve hangi ödeme diliminden karşılanacağı. Kamuoyunda dolaşan birinci ve ikinci alacaklı grubu ayrımı ise kararda yer almıyor.

Tasfiye Ne Kadar Sürer, Bir Güvence Var mı

Öngörülen süre önce üç aydı, Kurul’un 20 Eylül tarihli kararıyla altı aya çıkarıldı. Kurul bunu duyururken altı aylık sürenin tasfiyenin mutlaka altı ay süreceği anlamına gelmediğini, koşullara bağlı olarak daha erken tamamlanabileceğini ayrıca belirtti. Bilmediğimiz ise sürenin sonunda tasfiye tamamlanamazsa ne yapılacağı; yeniden uzatmaya ilişkin bir hüküm kararda bulunmuyor.

Güvence konusunda bildiğimiz, Yatırımcı Tazmin Merkezi’nin 2026 yılı azami tazmin tutarının 2.065.145 TL olduğudur. Ne var ki tazmin, bir yatırım kuruluşunun ödeme yükümlülüğünü yerine getirememesi hâlinde gündeme gelir; portföy yönetim şirketi yatırım kuruluşu değildir ve hesapları tutan kurumlar faaliyetlerini sürdürüyor. Katılma payı mevduat olmadığından TMSF güvencesi de söz konusu değil. Bu dosyaya özgü ayrı bir güvence mekanizmasının getirilip getirilmeyeceğini ise bilmiyoruz; bugün itibarıyla böyle bir düzenleme yok.

Çıkanlardan Geri Alınır mı

İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı, 22 Eylül tarihli yazısıyla MKK’dan fonlardan Temmuz, Ağustos ve Eylül 2026 döneminde çıkış yapanların adet, tutar ve bakiye bilgilerini istedi. Yazı, aklama ve sermaye piyasası mevzuatına muhalefet suçlarından yürütülen bir ceza soruşturması kapsamında.

Bu bilgilerin ne yönde kullanılacağını ise bilmiyoruz. Ceza soruşturmasında yol elkoyma ve müsadereden geçer. Özel hukuktaki geri alma ise iflas ya da aciz hâline bağlı tasarrufun iptali davasıyla mümkündür; fonlar ise tasfiyede, iflasta değil. Listede yer almak tek başına bir isnat oluşturmaz.

Şimdi Ne Yapmalı

Bilinmeyenlerin çoğu zamanla netleşecek; belgeler ise o kadar beklemiyor. Kurumların kayıt saklama süreleri ile bilgi taleplerine yanıt süreleri sınırlıdır.

Bu nedenle emir ekranlarınızın görüntüsünü saklayın, hesap ekstrenizi indirin, MKK hareket raporunuzu alın; kurumunuzdan emrinize uygulanan birim pay değerini, bu fiyatın ait olduğu günü ve emrin TEFAS’a iletildiği tarih ile saati yazılı olarak isteyin.

Bu yazı 26 Eylül 2026 tarihindeki karar ve duyurulara dayanır. Genel bilgilendirme amaçlıdır; hukuki görüş niteliği taşımaz.

Av. Adnan Dereli · İstanbul Barosu · Sicil 51995